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　　来源：追寻价值之路  作家：沈重衡

　　梗直证券复盘发现，A股历次牛市中都会出现短期的回调，2007年的回调区间为5月至7月，握续时代约为28个交游日，全A着落了20%控制。2009年的回调出目下2月，握续了19个交游日，全A跌幅约为10%。2014年至2015年的回调特征是“幅度小、时代短、次数多”，区间内三次回调幅度均为5%至6%。

　　中枢论断

　　9月2日以来，大盘出现了一定退换，摈弃9月4日收盘全A着落了4.6%。复盘历史不错发现，A股历次牛市中都会出现短期的回调，2007年、2009年、2014年至2015年都是如斯。2007年的回调区间为5月至7月，握续时代约为28个交游日，全A着落了20%控制。2009年的回调出目下2月，握续了19个交游日，全A跌幅约为10%。2014年至2015年的回调特征是“幅度小、时代短、次数多”，区间内共有三次回调：第一次是在2014年10月，握续了11个交游日，全A跌幅不到5%；第二次是在1月末2月初，握续了9个交游日，退换幅度在6%控制；第三次是在4月，唯有7个交游日，退换幅度亦然6%控制。

　　成交额的变化有助于判断回调的节拍。从历史上看，A股历次牛市回调区间成交均有彰着下降，2007年5月较前上下降了60.4%，2009年2月下降了71.8%，2014年至2015年的三次回调也无数下降了30%以上，基本都回到了回调前高涨行情的开端。

　　牛市回调时代，大小盘作风并不存在彰着的持续或回转风光，冷落严慎切换。在2007年、2015年1月以及本轮退换中，大小盘作风展现出回转态势；在2009年、2014年10月以及2015年4月的回调中，大小盘作风展现出持续态势。价值成长方面，在畴前5次回调中，红利金钱对全A的胜率并不彰着，因此裁汰仓位的遴荐要优于进红利金钱“躲一躲”。与作风不同，牛市回调区间中前期阐扬强势的行业退换幅度相对更大，展现出了一定的回转特征。

　　咱们合计，本轮牛市不同品种阐扬各别较大，在赚钱止盈和再均衡交游下，短期回调属于平淡风光。忖度异日，多重积极利好身分决定了中国成本市集恒久向好的趋势不会调动：一是经济中恒久向好态势不变；二是A股估值较低权利金钱性价比凸起；三是上市公司质地稳步栽植夯实微不雅基础；四是分成回购按捺加多提高投资者答谢；五是耐性成本握续流入助力市集健康发展。

　　风险教导：历史训导不代表异日、市集大幅波动、经济增长不足预期。

　　施展正文

　　1 历次牛市回调区间盘货

　　复盘来看，A股历次牛市中基本都会出现短期的回调，2007年、2009年、2014年至2015年都是如斯（参见图表1）。2007年的回调区间为5月至7月，握续时代约为28个交游日，全A着落了20%控制。2009年的回调出目下2月，握续了19个交游日，全A跌幅约为10%。2014年至2015年的回调特征是“幅度小、时代短、次数多”，区间内共有三次回调：第一次是在2014年10月，握续了11个交游日，全A跌幅不到5%；第二次是在1月末2月初，握续了9个交游日，退换幅度在6%控制；第三次是在4月，唯有7个交游日，退换幅度亦然6%控制（参见图表2）。

　　成交额的变化有助于判断回调的节拍。从历史上看，A股历次牛市回调区间成交均有彰着下降，2007年5月较前上下降了60.4%，2009年2月下降了71.8%，2014年至2015年的三次回调也无数下降了30%以上，基本都回到了回调前高涨行情的开端（参见图表3至图表5）。摈弃9月3日，全A成交额约为2.4万亿元，较前期3.2万亿的高点下降了约25.1%（参见图表6）。

　　2 历次牛市回调前后的作风变化

　　牛市回调时代，大小盘作风并不存在彰着的持续或回转风光，冷落严慎切换。在2007年、2015年1月以及本轮退换中，大小盘作风展现出回转态势；在2009年、2014年10月以及2015年4月的回调中，大小盘作风展现出持续态势（参见图表7至图表12）。价值成长方面，在畴前5次回调中，红利金钱对全A的胜率并不彰着，因此裁汰仓位的遴荐要优于进红利金钱“躲一躲”（参见图表13）。

　　3 历次牛市回调前后的行业阐扬

　　与作风不同，牛市回调区间中前期阐扬强势的行业退换幅度相对更大，展现出了一定的回转特征。在上述几次回调区间中，唯有2009年和2014年10月回转特征不彰着（参见图表14至图表19）。

本文作家：沈重衡，来源：追寻价值之路，原文标题：梗直证券酌量所于2025年9月4日发布的施展《牛市中的回调特征》

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