华尔街见闻

　　花旗合计8月的CPI敷陈偏激细节为好意思联储运行降息提供了更多依据，并预测好意思联储更嗜好的通胀筹算——中枢个东说念主PCE价钱指数将显现出更为蔼然的增长，预测好意思联储将开启一轮降息周期，在将来五次FOMC会议上累计降息125个基点，战术利率最终可能降至3%以下。

　　一份蔼然的通胀敷陈与疲软的劳能源商场信号相集会，为好意思联储开启降息周期扫清了终止。

　　字据周四发布的数据，好意思国8月CPI同比2.9%，抓平预期，较前值2.7%小幅回升。好意思国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。好意思国8月中枢CPI同比3.1%，环比0.3%，均抓平预期和前值。

　　该数据并未显现出此前商场担忧的关税措施所激发的失控性通胀，股东彭博通胀宏不雅通胀不测数据走低 与此同期，当周初请休闲金东说念主数的不测跃升，共同描述了一幅通胀降温、办事放缓的经济图景。

　　据追风往来台，花旗分析合计，这份通胀敷陈的细节瞄准备实行一系列降息的好意思联储官员来说是“令东说念主饱读吹的”。

　　该行在敷陈中指出，数据中的价钱高潮主要由不太可能抓续的波动性身分驱动，并预测好意思联储更嗜好的通胀筹算——中枢个东说念主耗尽开销（PCE）价钱指数将显现出更为蔼然的增长，这为下周FOMC会议晓示降息提供了支抓。

　　花旗分析师Veronica Clark和Andrew Hollenhorst预测，好意思联储将开启一轮降息周期，在将来五次FOMC会议上累计降息125个基点，战术利率最终可能降至3%以下。

　　CPI蔼然，降息预期飙升

　　受数据影响，往来员们大幅进步了对好意思联储在2025年降息的押注，其中10月份降息的可能性“飙升”，各类财富献艺了一场“鸽派狂欢”。

　　好意思元指数走低，好意思国三大股指皆创收盘历史新高，说念琼斯工业平均指数初次收于46000点上方。避险财富一样受到追捧，黄金价钱创下经通胀调理后的历史新高：

股市： 好意思国股市在空头回补的股东下大幅走高。说念琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克空洞指数均收于历史新高，其中说念指初次破损46000点大关。小盘股和说念指发扬尤为隆起。

债市： 债券商场受到追捧，收益率全线走低，长端债券发扬优于短端（30年期国债收益率下降4个基点，2年期下降1个基点）。错误的10年期好意思国国债收益率盘中一度自4月以来初次跌破4.00%。30年期典质贷款利率也跌至2023年2月以来的最低水平。

大批商品与外汇： 好意思元指数承压下行。黄金价钱则大幅高潮，破损了1980年1月的历史高点，创下经通胀调理后的新记录。原油价钱下降。

加密货币： 比特币延续涨势，重返114000好意思元上方，涉及三周高位。以太坊发扬优于比特币。

　　商品价钱压力蔼然，关税传导效应有限

　　据花旗，真切分析8月的通胀数据不错发现，商品价钱的高潮势头弱于预期，尤其是备受柔软的关税传导效应似乎寥落有限。

　　数据显现，中枢商品价钱环比高潮0.28%，低于花旗的预期。其中，产品价钱仅蔼然高潮0.1%，文娱商品价钱抓平，而医疗商品价钱则下降了0.3%。尽管服装价钱高潮了0.5%，新车和二手车价钱分歧高潮0.28%和1%，但花旗合计，汽车价钱的高潮合乎年末价钱走高的“残余季节性”措施。

　　花旗的敷陈寥落指出，计议到秋季频繁是企业转嫁资本的更当然时机，但扬弃8月，关税抵耗尽品价钱的传导经过“似乎寥落有限”，这小数值得堤防。此外，基于不同商品类别在中枢PCE中的权重互异，花旗预测中枢PCE中的商品价钱部分将录得下降。

　　服务业通胀分化，一次性身分影响显耀

　　在服务业限制，价钱高潮的能源主要围聚在少数波动性较大的形貌上，花旗合计这些身分的影响可能不会抓续。

　　8月中枢服务价钱环比高潮0.35%，其中很大一部分增幅开端于机票价钱5.9%的飙升。花旗分析师合计，这一飙升“不太可能重演”，而且不会总计响应在中枢PCE数据中。

　　机票价钱在上半年超常下降后，近几个月出现了超出迢遥水平的反弹，这一样与残余季节性关系。旅店价钱在招引数月下降后也出现反弹。总体而言，花旗预测疲软的非必需服务需求将限度这些价钱的年度上行空间。

　　其他服务形貌的发扬也印证了通胀压力的蔼然。举例，此前在6月和7月大幅高潮的牙科服务价钱在8月回落了0.7%，阐明了此前高潮属于“一次性”的判断。同期，汽车租出服务价钱大幅下降6.9%，文娱服务价钱也下降了0.2%。

　　住房通胀数据虽显坚挺，但趋势恐难抓续

　　8月CPI数据中独一可能激发担忧的细节，是业主等价房钱（OER）环比高潮0.38%，略强于预期。但是，分析师合计这并不代表一个新的上升趋势。

　　花旗在敷陈中证明称，OER的高潮主要由南部小城市“很是大的增幅”所驱动，这种情况“可能不会重演”。他们强调，鉴于近几个月新签租约数据抓续疲软以及房价正不才跌，不打法单月略强的OER数据感到担忧。

　　该行预测，在2025年剩余期间及2026年，业主等价房钱将络续呈现放缓趋势，从而减轻全体通胀的压力。

　　空洞来看，8月的CPI敷陈偏激细节为好意思联储运行降息提供了更多依据。在通胀和劳能源商场的好意思满数据出炉后，商场对下周FOMC会议的降息预期已相当谨慎。

　　花旗的磋商敷陈追想合计，通胀的蔼然态势支抓了他们的中枢不雅点，即好意思联储将很快运行宽松周期。敷陈重申了其预测：下周降息25个基点，随后将是一系列降息作为，最终可能将战术利率压低至3%以下。这标明，在战术制定者看来，通胀风险正在镌汰，而支抓经济增长的需求变得更为隆起。

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包袱剪辑：郭建